- 時間：2025-10-15
- 來源：證券日報
本報記者 田 鵬
近日，綠地控股集團股份有限公司（以下簡稱“綠地控股”）在2025年半年度業(yè)績說明會上明確了其在RWA（Real World Assets，真實世界資產(chǎn)）領(lǐng)域的探索。據(jù)悉，綠地控股計劃通過旗下金融科技平臺，提供以碳信用等為底層資產(chǎn)的區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)，以及境內(nèi)資產(chǎn)跨境合規(guī)化的聯(lián)合發(fā)行服務(wù)。同時，綠地控股正與文創(chuàng)、文化、文旅合作方商談產(chǎn)品發(fā)行可行性。
作為當(dāng)前金融與科技融合領(lǐng)域的熱門方向，RWA的核心邏輯在于借助區(qū)塊鏈技術(shù)，將現(xiàn)實世界中各類有形與無形資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為可在鏈上進行數(shù)字化表征、拆分與交易的數(shù)字憑證。今年以來，伴隨宏觀政策規(guī)范引導(dǎo)、區(qū)塊鏈技術(shù)成熟及市場需求釋放，RWA賽道熱度持續(xù)攀升，多家A股公司紛紛入局，探索實體資產(chǎn)與數(shù)字經(jīng)濟的融合之道，推動資產(chǎn)價值在數(shù)字化時代實現(xiàn)新的釋放。
A股公司多維試水RWA領(lǐng)域
當(dāng)下，在RWA領(lǐng)域探索過程中，A股公司的實踐呈現(xiàn)出多維度、差異化的鮮明特征。一方面，從參與主體來看，不同類型企業(yè)基于自身核心優(yōu)勢，在RWA產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)不同位置，形成了多元協(xié)同的入局態(tài)勢。
首先，以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心競爭力的科技型企業(yè)聚焦RWA底層技術(shù)支撐與平臺搭建，通過技術(shù)輸出為全行業(yè)提供基礎(chǔ)設(shè)施支持。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，A股市場共有區(qū)塊鏈相關(guān)上市公司85家，流通市值合計達2.81萬億元。從技術(shù)投入力度來看，相關(guān)公司2025年上半年研發(fā)支出總額累計達214.62億元，且其中近八成（共67家）企業(yè)的研發(fā)支出占營業(yè)收入比重維持在3%以上，持續(xù)高強度的投入助力技術(shù)升級。
博彥科技股份有限公司日前在回復(fù)投資者提問時明確表示，公司作為RWA技術(shù)服務(wù)商，目前正為部分銀行香港分行的托管銀行相關(guān)系統(tǒng)提供技術(shù)開發(fā)并開展嘗試性工作；長期來看，公司將圍繞兩方面布局：一是在未來金融新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中提供技術(shù)，同時探索特定環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)工作；二是聚焦新基礎(chǔ)設(shè)施上的兩類應(yīng)用，即服務(wù)能源、化工、農(nóng)業(yè)等行業(yè)客戶的資產(chǎn)上鏈需求，以及借助海外布局與金融科技積累，探索國際貿(mào)易中的結(jié)算及支付相關(guān)業(yè)務(wù)。
其次，涉足房地產(chǎn)、醫(yī)藥、大健康等領(lǐng)域的實體上市公司，則傾向于將核心資產(chǎn)或未來收益權(quán)進行代幣化操作，通過資產(chǎn)分割降低投資門檻、盤活存量資產(chǎn)或拓寬融資渠道。
例如，8月4日，深圳翰宇藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“翰宇藥業(yè)”）宣布與KuCoin正式簽署戰(zhàn)略合作意向書，計劃在香港開展以GLP-1類多肽藥物在研管線“未來收益權(quán)”為底層資產(chǎn)的RWA試點，以數(shù)字化方式打通醫(yī)藥研發(fā)的資本通路。
另一方面，從資產(chǎn)類型來看，A股公司的代幣化選擇并非“萬物皆可上鏈”，而是嚴(yán)格遵循價值穩(wěn)定、確權(quán)清晰、數(shù)據(jù)可驗證三大核心標(biāo)準(zhǔn)，形成了以高價值與穩(wěn)定現(xiàn)金流標(biāo)的為核心的三大（不動產(chǎn)及收益權(quán)、綠色與能源資產(chǎn)、金融與知識產(chǎn)權(quán)類）資產(chǎn)矩陣。
同時，不動產(chǎn)及收益權(quán)是當(dāng)前最成熟的代幣化標(biāo)的。這類資產(chǎn)依托龐大的市場規(guī)模與穩(wěn)定的租金回報，成為盤活存量資產(chǎn)的關(guān)鍵載體。例如，朗新科技集團股份有限公司在2025年半年度報告中表示，公司與螞蟻數(shù)科在香港完成了內(nèi)地首單基于新能源實體資產(chǎn)的RWA發(fā)行，通過RWA實現(xiàn)新能源資產(chǎn)金融服務(wù)的創(chuàng)新，將極大地助力新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
多重挑戰(zhàn)尚待破局
A股公司密集布局RWA賽道的背后，是政策、技術(shù)與企業(yè)自身需求形成的三重支持合力。
中國移動通信聯(lián)合會教育與科學(xué)技術(shù)研究院執(zhí)行院長、區(qū)塊鏈與數(shù)據(jù)要素專委會主任陳曉華在接受《證券日報》記者采訪時表示，區(qū)塊鏈技術(shù)特別是與物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合構(gòu)建的“物理—數(shù)字”可信映射體系，解決了傳統(tǒng)資產(chǎn)流通的痛點；同時，鏈上資本尋求穩(wěn)健收益與實體經(jīng)濟的融資需求形成了資本推力，而香港《穩(wěn)定幣條例》于2025年8月份正式生效，不僅明確離岸人民幣穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)則，更搭建起RWA合規(guī)發(fā)展的基礎(chǔ)框架，為行業(yè)發(fā)展注入信心。
對企業(yè)而言，RWA是破解存量資產(chǎn)流動性困境的創(chuàng)新路徑之一。以不動產(chǎn)、新能源資產(chǎn)為代表的非金融資產(chǎn)，長期受確權(quán)難、交易成本高的制約，大量資產(chǎn)處于“沉睡”狀態(tài)，而RWA借助區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)資產(chǎn)拆分與數(shù)字化流轉(zhuǎn)，為盤活這類資產(chǎn)提供新可能。
翰宇藥業(yè)相關(guān)負責(zé)人在談及與KuCoin合作RWA項目的初衷時表示：“我們希望通過本次合作，在保障數(shù)據(jù)安全和法律合規(guī)的前提下，打通一條‘科技—醫(yī)藥—金融’融合的創(chuàng)新通路，推動研發(fā)資產(chǎn)的價值前置化釋放，并激發(fā)全球資本對中國原創(chuàng)新藥的關(guān)注與參與?！?/p>
不過需要清醒認識到，RWA作為新興領(lǐng)域，上市公司在探索過程中仍面臨多重現(xiàn)實挑戰(zhàn)，需在創(chuàng)新推進中逐步尋求破解之道。陳曉華進一步分析稱，上市公司開展RWA實踐，首先要面臨的是技術(shù)融合難題——如何將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)邏輯、管理流程與區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化特性、Token化機制深度適配，避免陷入“技術(shù)套用”的形式主義；其次是合規(guī)與成本壓力——RWA涉及資產(chǎn)確權(quán)、跨域流通、信息披露等多個環(huán)節(jié)，合規(guī)體系尚在完善中，企業(yè)需承擔(dān)較高的合規(guī)建設(shè)成本與持續(xù)的信息披露責(zé)任；最后是監(jiān)管平衡挑戰(zhàn)——上市公司作為公眾企業(yè)，需在RWA的創(chuàng)新探索與滿足資本市場嚴(yán)格的監(jiān)管要求、保護投資者利益之間找到平衡點，這對企業(yè)的風(fēng)險管控能力與戰(zhàn)略決策水平提出了更高要求。
針對上述挑戰(zhàn)，陳曉華進一步提出系統(tǒng)性建議，應(yīng)從技術(shù)（選經(jīng)多輪安全審計的成熟區(qū)塊鏈方案、引入權(quán)威預(yù)言機）、資產(chǎn)風(fēng)控（嚴(yán)選優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)、用智能合約實現(xiàn)收益透明自動化分配）、合規(guī)審查（前置KYC與反洗錢要求、對接監(jiān)管沙盒測試）三大維度構(gòu)建RWA防護體系以形成全鏈條保障，還應(yīng)特別強調(diào)第三方審計（驗證資產(chǎn)與技術(shù)，提升可信度）和監(jiān)管節(jié)點（為關(guān)鍵操作提供合規(guī)背書）介入的重要性，以夯實信任基礎(chǔ)、營造穩(wěn)健發(fā)展環(huán)境。